第133章 瓦解利益链
辽昌市水电局董事长办公室里的采光并不明亮，窗外的白色油漆斑驳脱落了些许，天花板稍低，安着一盏拥有圆形灯罩的白炽灯。
此时办公室里围站着五个人，三男两女，五人里处于最中间位置的，是有些忐忑的财务总监白雪梅。
时间是上午九点二十分，一身低调灰白T恤的董事长陈伟强双手背在身后，面朝窗外。
“都到齐了？”陈伟强平淡一句，没有回头。
“到齐了，陈董。”白雪梅回答。
陈伟强转过身，示意最靠近门边的那位男同事把门关上，然后用低沉的语气道：“知道我为何今天喊你们来么？”
几位同事面面相觑，白雪梅脸上是故作茫然的神色，但内心那种不安之感越来越强，不为别的，就因为此时站在这里的人，太敏感了。
“雪梅啊，你任财务总监也有些年头了，你认为天权证券的服务质量如何？”
白雪梅定了定气，道：“陈董，他们的负责人和项目组都挺专业，为人也非常好沟通，毕竟是本地券商，合作起来比较顺畅。”
陈伟强嘴角露出一丝无奈，“专业很强？那为什么我们上一次企业债，他们搞了将近一年半？我听说别的券商快的四五个月就上报了，就算长的多半也是一年之内。”
“这是因为我们体系比较大，又都是第一次弄，上上下下的都不太熟，所以他们核查起来费了些时间。”白雪梅一边揉搓着手指一边道。
“你的意思是上次弄了一年半，完全是我们水电局自己的责任，是在场同志们工作生疏，提供资料不及时？”陈伟强说着扫了一眼办公室中的所有相关负责人。
“不不，他们也有责任。”白雪梅慌忙更正。
“他们什么责任？”
“他们……他们当时业务比较多，派过来的人少了些。”
“之前我路过会议室看到了，就两个人，有时还只有一个人。”陈伟强语气加重道，“雪梅，我们局体量不小，企业债他们就派一两人来做，能不做一年半么？”
“陈董，债权类项目跟股权类项目不太一样，债权类的简单，所以……”
“所以他们就可以因为简单，一弄就是一年半？”陈伟强稍带严厉地直接打断道。
白雪梅哑了，虽然陈伟强的音量没有放大，但他的神态告诉在场所有人，他对于之前水电局企业债的相关工作十分不满意。
见众人一声不吭，陈伟强将目光重新放向窗外，面色凝重道：“大家都是局里的核心骨干，尤其是对外融资事项，你们是我当时亲自组建的对外接洽团队，然后你们干得很漂亮，之前发了十个亿企业债，又跟顺源银行贷款四个多亿，致使我们水电局资产负债率直接飙升至82%，我以前一直非常信任大家，细节上没怎么过问，但现在回头想来……”
陈伟强说到这里眸光从窗外收了回来，定定看着微微低着头的白雪梅道：“白总监，我们真的需要借这么多钱么?”
“陈董……”白雪梅正想开口为自己辩解什么，不料陈伟强直接做了一个打住的手势，“不必多说，过去的已经过去，钱也用掉了收不回来，如今账户上现金很吃紧，我们目前最主要的是要盘活存量资产，改善现金流。”
白雪梅听到领导既往不咎，压抑的血液开始重新舒缓地流动起来。
“陈董，所以这次我们必须做一单资产证券化，将未来几年稳定的电费收入做成证券化产品，之前也跟您汇报过几次，您也是了解的，昨天合同的流程已经到您那儿了……”
“合同我看了。”陈伟强道，“对于主办券商天权证券，我建议换掉。”
在场所有人一听董事长要换券商，神色都是惊慌，他们面面相觑，不为别的，就因为好处已经拿了，岂有不为别人办事的道理？若事情真办不成，这吃进肚子里的肥鸭子，难道还要吐出来？
此时有位男同事赶紧接话道，“陈董，天权证券跟我们合作过一次，对我们水电局知根知底……”
“是呀陈董！”另外一位男同事赶忙附和，“这次继续用天权的话，我们很多资料都不用重复提供，您不知道券商要的材料又杂又多，下面人平常都有自己的常规工作，每天做完工作还要额外加班给券商收集资料，大伙儿对此意见不小……”
“而且他们报价很合理。”一位女同事无空隙接话道。
陈伟强看到面前站着的这些人接二连三地跳出来力挺天权证券，完全沉不住气，真相十分也露出了八分。
今早那个给他连续发了三条信息的陌生号码拨过来后，陈伟强听到了一个年轻小伙的声音，那个小伙子说：“陈总，今天我跟您说的，有电话录音为证，如果您有邮箱，我可以给您发一份过去，我们这么做没有恶意，只不过在为自己争取一个更为公平的竞争环境罢了。”
想到这里，陈伟强走回座位上道：“天权的合同里出价是证券化产品所募集资金的3%，如果我没记错，这并不是报价最低的券商。”
“可是……”那名男同事刚要再说什么，却被一旁的白雪梅制止了。
白雪梅在国企摸爬滚打这些年，看领导脸色行事的本能已经被培养了出来，她不傻，今天众人被陈伟强莫名叫到办公室，先是翻旧账，再是提议换券商，眼前这位董事长内心很明显另有打算。
“陈董，那您看哪家券商更合适？”白雪梅平静道。
“明和证券。”陈伟强直奔主题，“据我所知，明和当时的出价是%。”
“对的陈董，所以当时我们也有考虑明和的，而且也让他们尽调小组进场了。”白雪梅道。
“那后来为什么不考虑了呢？”陈伟强的目光突然犀利起来。
“因为……”白雪梅双手揉搓得更用力了，“因为他们毕竟总部在青阳，这来来回回的，机票酒店费用也不少……”
“来来回回能报100万？”陈伟强打断道，很明显，他事先算过明和证券比天权证券报价低%，以5个亿的融资金额算，整整就是100万。”
此时白雪梅右边的男同事赶紧接话道：“陈董您别说，明和这种大券商要求的酒店肯定都是五星的，住一年下来那可不得一百万？！天权证券就在本地，他们项目组过来一不用坐飞机，二也不用住酒店，划算！”
“嗯，划算，先贵个一百万，然后项目再给你拖个一年半出不来。”陈伟强道。
那名男同事刚想再说些什么，便感觉衣角被身旁的白雪梅死命扯了扯，于是只好作罢。
“大家应该知道，我们欠顺源银行的4个亿今年6月底到期，还有5个月，拖不起，资产证券化这5个亿必须五月份发出去！”陈伟强带着命令的口吻道。
他的话音落下后，办公室里一时间没人再接话，于是他整理了下情绪，缓和道：“我问过了，天权证券在辽昌本地整个投行部就14个人，今年股市这么好，他们股权类业务都做不过来，哪里能抽足够的人手做我们这种衍生项目？说真的，现在已经一月了，基于他们上次的表现，我十分怀疑他们能否将这个项目在四个月内做出来。”
白雪梅左边的女同事听后不禁出口辩解道：“陈董，股权类业务好做，那么明和证券自然也是一样的。”
“不一样。”陈伟强道，“明和证券投行部总计610人，而且刚才我也跟负责人何羽岩通过电话，他们可以立马派出10个人到我们项目上，保证五月底完成发行。”
白雪梅闻言一脸震惊，原来何羽岩根本没有放弃，他在自己这里吃了闭门羹，居然直接捅到董事长那边去。
何羽岩在与白雪梅接洽业务的时候，提及过目前他带领的十二部所面临的困境，那是39号兄弟没饭吃的局面，如今就算他不指派，也肯定有超过10个人抢着来这个项目。
情况已经非常清楚了，陈伟强今日是非明和证券不可，白雪梅知道自己无力回天，她只是可惜自己刚装满的荷包即将变空，同时她也好奇陈伟强究竟收了何羽岩多少钱，才不顾众人反对一意孤行。
陈伟强最后的表态很干脆果决，众人极度郁闷地被遣散之后，陈伟强叫住白雪梅道：“雪梅，你留下来一下。”
【投行之路课外科普小知识——专业解释之“资产负债率”】
资产负债率是期末负债总额除以资产总额的百分比（资产负债率=总负债/总资产）。
资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的。
该指标是评价公司负债水平的综合指标，可以衡量企业在清算时有多大能力保护债权人利益，反映的是债权人发放贷款的安全程度。
如果资产负债比率达到100%或超过100%，说明公司已经资不抵债。
这个指标从不同人的角度看有不同的用途。
1、债权人
从债权人的立场看，他们最关心企业是否能按期收回本金和利息，故他们希望资产负债率越低越好，企业偿债有保证，融给企业的资金不会有太大的风险。
2、投资者
从投资者的立场看，投资者关心的是全部资本利润率（即“投资收入”）是否超过借入资本的资金的利息率（即“投资成本”）。
假使全部资本利润率超过利息率，投资人所得到的利润就会加大，如果相反，运用全部资本利润率低于借入资金利息率，投资人所得到的利润就会减少，则对投资人不利。
因为借入资本的多余的利息要用投资人所得的利润份额来弥补，因此在全部资本利润率高于借入资本利息的前提下，投资人希望资产负债率越高越好，否则反之。
3、经营者
从经营者的立场看，如果举债数额很大，超出债权人的心理承受程度，企业就融不到资金。但借入资金越大，越是显得企业活力充沛，故经营者希望资产负债率稍高些，通过举债经营，扩大生产规模，开拓市场，增强企业活力，获取较高的利润。
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此时办公室里围站着五个人，三男两女，五人里处于最中间位置的，是有些忐忑的财务总监白雪梅。
时间是上午九点二十分，一身低调灰白T恤的董事长陈伟强双手背在身后，面朝窗外。
“都到齐了？”陈伟强平淡一句，没有回头。
“到齐了，陈董。”白雪梅回答。
陈伟强转过身，示意最靠近门边的那位男同事把门关上，然后用低沉的语气道：“知道我为何今天喊你们来么？”
几位同事面面相觑，白雪梅脸上是故作茫然的神色，但内心那种不安之感越来越强，不为别的，就因为此时站在这里的人，太敏感了。
“雪梅啊，你任财务总监也有些年头了，你认为天权证券的服务质量如何？”
白雪梅定了定气，道：“陈董，他们的负责人和项目组都挺专业，为人也非常好沟通，毕竟是本地券商，合作起来比较顺畅。”
陈伟强嘴角露出一丝无奈，“专业很强？那为什么我们上一次企业债，他们搞了将近一年半？我听说别的券商快的四五个月就上报了，就算长的多半也是一年之内。”
“这是因为我们体系比较大，又都是第一次弄，上上下下的都不太熟，所以他们核查起来费了些时间。”白雪梅一边揉搓着手指一边道。
“你的意思是上次弄了一年半，完全是我们水电局自己的责任，是在场同志们工作生疏，提供资料不及时？”陈伟强说着扫了一眼办公室中的所有相关负责人。
“不不，他们也有责任。”白雪梅慌忙更正。
“他们什么责任？”
“他们……他们当时业务比较多，派过来的人少了些。”
“之前我路过会议室看到了，就两个人，有时还只有一个人。”陈伟强语气加重道，“雪梅，我们局体量不小，企业债他们就派一两人来做，能不做一年半么？”
“陈董，债权类项目跟股权类项目不太一样，债权类的简单，所以……”
“所以他们就可以因为简单，一弄就是一年半？”陈伟强稍带严厉地直接打断道。
白雪梅哑了，虽然陈伟强的音量没有放大，但他的神态告诉在场所有人，他对于之前水电局企业债的相关工作十分不满意。
见众人一声不吭，陈伟强将目光重新放向窗外，面色凝重道：“大家都是局里的核心骨干，尤其是对外融资事项，你们是我当时亲自组建的对外接洽团队，然后你们干得很漂亮，之前发了十个亿企业债，又跟顺源银行贷款四个多亿，致使我们水电局资产负债率直接飙升至82%，我以前一直非常信任大家，细节上没怎么过问，但现在回头想来……”
陈伟强说到这里眸光从窗外收了回来，定定看着微微低着头的白雪梅道：“白总监，我们真的需要借这么多钱么?”
“陈董……”白雪梅正想开口为自己辩解什么，不料陈伟强直接做了一个打住的手势，“不必多说，过去的已经过去，钱也用掉了收不回来，如今账户上现金很吃紧，我们目前最主要的是要盘活存量资产，改善现金流。”
白雪梅听到领导既往不咎，压抑的血液开始重新舒缓地流动起来。
“陈董，所以这次我们必须做一单资产证券化，将未来几年稳定的电费收入做成证券化产品，之前也跟您汇报过几次，您也是了解的，昨天合同的流程已经到您那儿了……”
“合同我看了。”陈伟强道，“对于主办券商天权证券，我建议换掉。”
在场所有人一听董事长要换券商，神色都是惊慌，他们面面相觑，不为别的，就因为好处已经拿了，岂有不为别人办事的道理？若事情真办不成，这吃进肚子里的肥鸭子，难道还要吐出来？
此时有位男同事赶紧接话道，“陈董，天权证券跟我们合作过一次，对我们水电局知根知底……”
“是呀陈董！”另外一位男同事赶忙附和，“这次继续用天权的话，我们很多资料都不用重复提供，您不知道券商要的材料又杂又多，下面人平常都有自己的常规工作，每天做完工作还要额外加班给券商收集资料，大伙儿对此意见不小……”
“而且他们报价很合理。”一位女同事无空隙接话道。
陈伟强看到面前站着的这些人接二连三地跳出来力挺天权证券，完全沉不住气，真相十分也露出了八分。
今早那个给他连续发了三条信息的陌生号码拨过来后，陈伟强听到了一个年轻小伙的声音，那个小伙子说：“陈总，今天我跟您说的，有电话录音为证，如果您有邮箱，我可以给您发一份过去，我们这么做没有恶意，只不过在为自己争取一个更为公平的竞争环境罢了。”
想到这里，陈伟强走回座位上道：“天权的合同里出价是证券化产品所募集资金的3%，如果我没记错，这并不是报价最低的券商。”
“可是……”那名男同事刚要再说什么，却被一旁的白雪梅制止了。
白雪梅在国企摸爬滚打这些年，看领导脸色行事的本能已经被培养了出来，她不傻，今天众人被陈伟强莫名叫到办公室，先是翻旧账，再是提议换券商，眼前这位董事长内心很明显另有打算。
“陈董，那您看哪家券商更合适？”白雪梅平静道。
“明和证券。”陈伟强直奔主题，“据我所知，明和当时的出价是%。”
“对的陈董，所以当时我们也有考虑明和的，而且也让他们尽调小组进场了。”白雪梅道。
“那后来为什么不考虑了呢？”陈伟强的目光突然犀利起来。
“因为……”白雪梅双手揉搓得更用力了，“因为他们毕竟总部在青阳，这来来回回的，机票酒店费用也不少……”
“来来回回能报100万？”陈伟强打断道，很明显，他事先算过明和证券比天权证券报价低%，以5个亿的融资金额算，整整就是100万。”
此时白雪梅右边的男同事赶紧接话道：“陈董您别说，明和这种大券商要求的酒店肯定都是五星的，住一年下来那可不得一百万？！天权证券就在本地，他们项目组过来一不用坐飞机，二也不用住酒店，划算！”
“嗯，划算，先贵个一百万，然后项目再给你拖个一年半出不来。”陈伟强道。
那名男同事刚想再说些什么，便感觉衣角被身旁的白雪梅死命扯了扯，于是只好作罢。
“大家应该知道，我们欠顺源银行的4个亿今年6月底到期，还有5个月，拖不起，资产证券化这5个亿必须五月份发出去！”陈伟强带着命令的口吻道。
他的话音落下后，办公室里一时间没人再接话，于是他整理了下情绪，缓和道：“我问过了，天权证券在辽昌本地整个投行部就14个人，今年股市这么好，他们股权类业务都做不过来，哪里能抽足够的人手做我们这种衍生项目？说真的，现在已经一月了，基于他们上次的表现，我十分怀疑他们能否将这个项目在四个月内做出来。”
白雪梅左边的女同事听后不禁出口辩解道：“陈董，股权类业务好做，那么明和证券自然也是一样的。”
“不一样。”陈伟强道，“明和证券投行部总计610人，而且刚才我也跟负责人何羽岩通过电话，他们可以立马派出10个人到我们项目上，保证五月底完成发行。”
白雪梅闻言一脸震惊，原来何羽岩根本没有放弃，他在自己这里吃了闭门羹，居然直接捅到董事长那边去。
何羽岩在与白雪梅接洽业务的时候，提及过目前他带领的十二部所面临的困境，那是39号兄弟没饭吃的局面，如今就算他不指派，也肯定有超过10个人抢着来这个项目。
情况已经非常清楚了，陈伟强今日是非明和证券不可，白雪梅知道自己无力回天，她只是可惜自己刚装满的荷包即将变空，同时她也好奇陈伟强究竟收了何羽岩多少钱，才不顾众人反对一意孤行。
陈伟强最后的表态很干脆果决，众人极度郁闷地被遣散之后，陈伟强叫住白雪梅道：“雪梅，你留下来一下。”
【投行之路课外科普小知识——专业解释之“资产负债率”】
资产负债率是期末负债总额除以资产总额的百分比（资产负债率=总负债/总资产）。
资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的。
该指标是评价公司负债水平的综合指标，可以衡量企业在清算时有多大能力保护债权人利益，反映的是债权人发放贷款的安全程度。
如果资产负债比率达到100%或超过100%，说明公司已经资不抵债。
这个指标从不同人的角度看有不同的用途。
1、债权人
从债权人的立场看，他们最关心企业是否能按期收回本金和利息，故他们希望资产负债率越低越好，企业偿债有保证，融给企业的资金不会有太大的风险。
2、投资者
从投资者的立场看，投资者关心的是全部资本利润率（即“投资收入”）是否超过借入资本的资金的利息率（即“投资成本”）。
假使全部资本利润率超过利息率，投资人所得到的利润就会加大，如果相反，运用全部资本利润率低于借入资金利息率，投资人所得到的利润就会减少，则对投资人不利。
因为借入资本的多余的利息要用投资人所得的利润份额来弥补，因此在全部资本利润率高于借入资本利息的前提下，投资人希望资产负债率越高越好，否则反之。
3、经营者
从经营者的立场看，如果举债数额很大，超出债权人的心理承受程度，企业就融不到资金。但借入资金越大，越是显得企业活力充沛，故经营者希望资产负债率稍高些，通过举债经营，扩大生产规模，开拓市场，增强企业活力，获取较高的利润。
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